{"id":5369,"date":"2026-09-07T20:04:23","date_gmt":"2026-09-07T20:04:23","guid":{"rendered":"https:\/\/catlec.cl\/?p=5369"},"modified":"2026-09-21T20:14:13","modified_gmt":"2026-09-21T20:14:13","slug":"el-mercurio-por-que-las-corredoras-locales-casi-no-recomiendan-vender-acciones-incluso-cuando-conviene-salir","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/catlec.cl\/en-us\/el-mercurio-por-que-las-corredoras-locales-casi-no-recomiendan-vender-acciones-incluso-cuando-conviene-salir\/","title":{"rendered":"[El Mercurio] Por qu\u00e9 las corredoras locales casi no recomiendan vender acciones incluso cuando conviene salir"},"content":{"rendered":"\n

En 2013 El Mercurio Inversiones acu\u00f1\u00f3 la frase “mantener es el nuevo vender” para describir la forma en que las intermediarias locales tienden a operar. Trece a\u00f1os despu\u00e9s, la recomendaci\u00f3n de venta es a\u00fan m\u00e1s dif\u00edcil de encontrar.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Una acci\u00f3n que pierde 30% de su valor en bolsa deber\u00eda, en teor\u00eda, acumular recomendaciones de venta. Pero Cencosud, el papel m\u00e1s golpeado del IPSA este a\u00f1o, tiene solo una entre catorce.<\/p>\n\n\n\n

El caso no es aislado. El Mercurio Inversiones realiz\u00f3 un catastro de las recomendaciones de las corredoras este a\u00f1o sobre las 31 acciones del IPSA, al cierre del pasado mi\u00e9rcoles. Los departamentos de estudio emitieron en total 268 recomendaciones: 110 fueron Comprar (41%), 135 Mantener (50,37%) y solo 23 Vender (8,58%).<\/p>\n\n\n\n

La proporci\u00f3n no es nueva. En 2013, El Mercurio Inversiones public\u00f3 el art\u00edculo “Mantener es el nuevo vender” tras constatar que, de 278 recomendaciones emitidas ese a\u00f1o, solo 36 -un 13%- hab\u00edan sido de venta. Trece a\u00f1os despu\u00e9s, con una metodolog\u00eda equivalente, ese porcentaje baj\u00f3 a 8,6% (y se tratar\u00eda mayormente de intermediarias externas que analizan el mercado local). La que en ese entonces aparecer\u00eda como lo que ser\u00eda una anomal\u00eda para otros mercados (donde la sugerencia de vender es frecuente), hoy persiste e incluso se profundiza.<\/p>\n\n\n\n

Como en el caso de “comprar” y “mantener”, sugerir vender puede ser un buen insumo para los inversionistas. En lo que va del a\u00f1o -del 30 de diciembre de 2025 al 2 de septiembre de este a\u00f1o-, once acciones del IPSA (m\u00e1s de un tercio) han registrado un descenso en el precio de sus papeles. Pero para los analistas consultados, la escasez de recomendaciones de venta entre ellas no es casualidad: detr\u00e1s hay potenciales conflictos de inter\u00e9s que atan a las corredoras con las propias empresas que analizan.<\/p>\n\n\n\n

“Una de las principales razones por las que existen relativamente pocas recomendaciones de venta por parte de los analistas de corredoras son los potenciales conflictos de inter\u00e9s asociados a la relaci\u00f3n entre las instituciones financieras y las empresas que cubren”, dice Javier Mella, doctor en Finanzas, acad\u00e9mico de la U. de los Andes e investigador de CATLEC.<\/p>\n\n\n\n

“Un estudio de Stanford mostr\u00f3 que los analistas temen perder acceso a la alta gerencia si emiten recomendaciones negativas, y parte de su compensaci\u00f3n depende de las reuniones que facilitan entre empresas e inversionistas institucionales”, a\u00f1ade Carlos Guayara, cofundador de Trii. “En Chile esto se amplifica por lo peque\u00f1o del mercado: son pocas corredoras, pocos emisores y todos se conocen. El resultado es que ‘Mantener’ ha absorbido progresivamente a ‘Vender’ como la forma elegante de decir ‘no estamos entusiasmados'”.<\/p>\n\n\n\n

En la misma l\u00ednea, “los bancos y corredoras pueden mantener relaciones comerciales con esas compa\u00f1\u00edas, por ejemplo, a trav\u00e9s de servicios de banca de inversi\u00f3n, colocaciones de deuda, aumentos de capital, fusiones y adquisiciones u otros negocios corporativos. Una recomendaci\u00f3n particularmente negativa puede tensionar esa relaci\u00f3n y reducir las posibilidades de obtener futuros mandatos”, a\u00f1ade Mella.<\/p>\n\n\n\n

Esa tensi\u00f3n, dice Guayara, puede traducirse en “menor acceso a la administraci\u00f3n de la empresa, incluyendo menor participaci\u00f3n en conference calls, reuniones privadas o actividades con inversionistas, lo que puede afectar su capacidad para obtener informaci\u00f3n y mantener una cobertura competitiva”.<\/p>\n\n\n\n

De las m\u00faltiples corredoras que cubren Cencosud, nueve recomiendan Mantener, cuatro Comprar y una Vender. En ca\u00eddas year to date<\/em>, a la firma del elefante le sigue CMPC, con un retroceso de 25% y un panorama similar: 3 recomendaciones de Vender, 9 de Mantener y 4 de Comprar. En CAP, con una baja de 23,5%, domina la neutralidad: solo una corredora recomienda Vender, mientras 6 sugieren Mantener y una apuesta por Comprar. En cuarto lugar aparece SMU, con una ca\u00edda de 19,55%: ninguna corredora recomienda Vender, 4 sugieren Mantener y 1, Comprar. Entel, la \u00fanica compa\u00f1\u00eda de telecomunicaciones del grupo, retrocede 17,04% y registra 2 recomendaciones de Vender, 4 de Mantener y 1 de Comprar.<\/p>\n\n\n\n

No todos creen que el conflicto de inter\u00e9s sea el \u00fanico factor a considerar. “Una recomendaci\u00f3n de venta normalmente requiere una convicci\u00f3n alta de que una acci\u00f3n est\u00e1 cara, de que sus fundamentales van a deteriorarse, o de que el entorno macro o geopol\u00edtico se ha deteriorado significativamente”, dice Andr\u00e9s Abad\u00eda, analista de Pantheon Macroeconomics. Y, en Chile, “los fundamentos corporativos siguen siendo razonablemente s\u00f3lidos, as\u00ed que tampoco habr\u00eda grandes argumentos para vender. Con todo, vemos menos upside generalizado y, m\u00e1s bien, un mercado mucho m\u00e1s selectivo”.<\/p>\n\n\n\n

No obstante, distintos analistas concuerdan en que las caracter\u00edsticas del mercado chileno inclinan los incentivos de las corredoras hacia un lado. Y otro de ellos ser\u00eda estructural: las recomendaciones de compra generan m\u00e1s comisiones al inducir nuevas operaciones.<\/p>\n\n\n\n

En este escenario, el an\u00e1lisis del inversor debe contemplar estos elementos, asegura Mella, de la U. de Los Andes. “Mi recomendaci\u00f3n es prestar atenci\u00f3n a los cambios m\u00e1s que al nivel absoluto de la recomendaci\u00f3n. Una rebaja desde ‘comprar’ a ‘mantener’ puede transmitir una se\u00f1al negativa importante, aunque formalmente no exista una recomendaci\u00f3n de venta. Los upgrades y downgrades, junto con los cambios en precios objetivo, suelen ser m\u00e1s informativos que la clasificaci\u00f3n misma”, se\u00f1ala. “Es probable que muchas de esas recomendaciones de mantener hablen de acciones sobrevaloradas o con limitado potencial de alza”, a\u00f1ade.<\/p>\n\n\n\n

As\u00ed, tomar el Mantener al pie de la letra, sin mirar el contexto detr\u00e1s, puede llevar a una lectura equivocada del verdadero \u00e1nimo del mercado criollo.\u00a0Trece a\u00f1os despu\u00e9s de que este medio advirtiera el mismo fen\u00f3meno, la lecci\u00f3n para el inversionista sigue siendo la misma.<\/p>\n\n\n\n

Informaci\u00f3n de El Mercurio<\/a><\/p>\n\n\n\n

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